（原标题：股价暴跌！AI“网红股”超微电脑遭做空 大空头兴登堡直指其“四宗罪”）

21世纪经济报道记者孔海丽 北京报道

美东时间8月28日，人工智能“网红股”超微电脑Super Micro Computer盘中出现暴跌，收盘下跌19.02%。盘后再跌6.99%。

超微电脑盘前曾表示将推迟披露全年财报，称截至6月30日的2024财年10-K年报预计无法按时提交，需要更多时间来完成有关财务报告内控设计和运行有效性的评估。它同时声称，公司并未对此前公布的2024年6月30日结束的财年和季度业绩进行任何修改。按惯例，10-K年报通常比财年年报要更加详细。

该公司股价暴跌原因在于，它被做空机构盯上了。

8月28日，做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）发布报告，做空这家服务器设备制造商。理由如下：

1. 过往的会计操纵指控

2020 年8月 , 美国证券交易委员会 ( SEC ) 指控超微电脑存在广泛的会计违规行为 , 包括提前确认收入、发货前确认收入、发送不完整或组装不当的商品给客户等。SEC指控超微电脑在 2015至2017财年非法提前确认了超过2亿美元的收入。

2018年，超微电脑因连续两年未能提交财务报表而从纳斯达克摘牌。2020年重新上市。

2. 关联方交易和制裁规避 

超微电脑的创始人、CEO梁见后出生于中国国台湾。SEC指责梁见后的兄弟领导的关联公司 Ablecom Technology，每年与超微电脑进行数亿美元的关联交易。

根据报道，梁见后有三个弟弟，分别创办了不同的科技企业，均为超微电脑的供应链企业。

此外，做空报告还指出，超微电脑重新雇佣了多名与前述非法会计行为有关的员工。

3. 持续的不当收入确认。 

超微电脑非法收入确认似乎还在继续。

2024年4月，超微电脑原全球服务总经理 Bob Luong 提起诉讼 , 指控前东家在2020年重新上市后仍有虚假收入确认行为。

这位前员工的指证，成为兴登堡做空报告的重要依据。这位前员工称，公司销售团队每个季度末都会与经销商合作 , 虚增数字。另外，他还称，超微电脑发货的GPU 服务器，约40%出现了故障。如此之高的故障率简直难以置信。 

4. 其他公司治理问题

超微电脑前 CFO Kevin Bauer 在帮助超微电脑重新上市和解决 SEC 指控后不久就离职 , 做空报告认为他可能是被逼走的。

报告指出 ,SMCI 的核心产品服务器，正面临来自戴尔科技、惠普企业等同行的激烈竞争 , 毛利率也在下降。

超微电脑是全球前三大服务器大厂之一，2022年才全面转型向AI服务器业务发展，并在液冷技术领域超前布局。该公司与英伟达强绑定，严重依赖于后者的芯片供应。此外，两家公司的老板都来自中国台湾，存在一定的私人友谊关系。

超微电脑8月6日发布的公告显示，该公司2024财年（2023年7月1日至2024年6月30日）营收为149.4亿美元，较上年同期的71.23亿美元增长109.7%；净利润12.08亿美元，较上年同期的6.4亿美元增长89%。

营收虽然还算不错，但毛利率和盈利能力大幅下滑。2024年二季度（对应其2024财年Q4，下同），超微电脑的毛利率由上年同期的17.01%下降至11.23%；每股盈利为5.51美元，远低于市场预期的7.95美元。财报发布后的8月7日，超微电脑大跌20.14%。 

过去一年多，超微电脑是人工智能热潮的最大受益者之一。其股价从2023年1月初的80美元附近，涨到2024年3月8日的1200美元，跃升15倍，换手率也居高不下，被市场人士称为AI网红股。其涨幅要高于同期的巨无霸英伟达。8月28日，英伟达股价下跌2.1%，由于财报不及预期，盘后大跌6.89%。

大幅震荡之后，超微电脑当前股价仅为今年高点的三分之一。

任何企业和个人，有高光时刻，也会有黯淡时刻。